宣布光阴：年02月13日
探索员：章诚（S1）/肖群稀（S1）/李倩倩（S2）
中心观念
太阳能电池丝网印刷设置冠军，产物力与墟市份额上风显著
公司是太阳能电池丝网印刷工艺的龙头设置商。丝网印刷是电池临盆工艺擢升和考证的要紧次序。公司产物比赛力业内当先，国内增量墟市份额居首。公司在手定单富足，受益于电池技巧连接晋级，新增定单可期。独创人团队安稳，布局锂电与半导体范围智能缔造设置，策略方位明晰。估计公司-20年EPS为3.32/5.17/5.91元，PE为50/32/28倍，赐与年33~35倍PE，宗旨价.0~.0元。初度笼罩，“增持”评级。
收入范围快速回升，富足定单支支连接生长
-17年，公司买卖收入同比增速离别抵达%/%/38%，收获于：1）下乘客户对太阳能电池片降本增效的需要；2）公司产物功用当先、适应客户需要；3）新增定单快速回升，带来验收定单的添加。截止18年6月，公司在手定单算计21.9亿元。咱们估计19年还是电池扩产的大年，公司新签定单范围希望坚持在较高水准。公司定单平衡验收周期9~10个月，咱们觉得-20年公司功绩希望连接生长。
电池设置行业景气进取，估计18-19年需要算计~亿元
经积年的片刻低谷后，寰球光伏需要希望在19-22年连接回升。华夏光伏行业加入范围化安稳进展阶段，资产链各次序产量占比寰球第一。新工艺电池产能蔓延，PVI估计，19/20年寰球PERC产能将继承添加26/25GW，今后PERC需要见顶，N型/TOPCon/HIT等新式电池技巧希望接力。假如新增产能提早一年投标采办，咱们估计，18-19年电池临盆设置新增定单总量希望抵达~亿元。
迈为丝印设置业内当先，国内增量墟市份额稳居第一
丝网印刷工序是太阳能电池片临盆工艺经管的中心。国际上合流的太阳能电池丝网印刷设置商有Baccini、ASYS、DEK，国产供给商有迈为股分、科隆威。年以来，迈为继承冲破二次印刷、双头双轨印刷、高速高精软件管束等前沿技巧，暂时最高端的FDL产物功用已超越其余比赛敌手。-17年公司在国内增量墟市的份额离别为26%/45%/73%。跟着募投项目达产和产物迭代晋级，公司当先身分希望进一步加强。
太阳能电池丝网印刷设置上风显著，初度笼罩，“增持”评级
估计公司18-20年买卖收入为7.6/12.5/14.1亿元，归母净成本为1.7/2.7/3.1亿元，EPS为3.32/5.17/5.91元，PE为50/32/28倍。公司是太阳能电池丝网印刷设置龙头，国内增量墟市份额第一。公司受益于光伏行业降本增效与电池技巧革新迭代，在手定单富足，受益于电池技巧连接晋级，新增定单可期。可比公司年PE估值的平衡数为33.4倍。赐与公司年33~35倍PE估值，对应宗旨价.0~.0元。初度笼罩，赐与“增持”评级。
危害提醒：光伏行业景心胸大幅下滑；资产策略变动超越预期；新增定单具备谬误定性；墟市比赛加重；寰球商业处境恶化；技巧代替危害；原材料价钱与产物价钱大幅摇动影响毛利率。
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